国信证券发布有计划答复称，防守贝壳-W（02423）“优于大市”评级，防守此前的盈利预测，算计公司2024-2025年经调理净利润差异为90/92亿元，每股收益差异为2.50/2.54元。受战略节拍影响，公司三季度营收利润环比回落，但算计四季度将会显赫回升。

国信证券主要不雅点如下：

Q3营收同比增长环比回落，利润同环比均回落。

收入端，2024Q3，公司兑现GTV交游总数7368亿元，同比+12%，环比-12%；买卖收入226亿元，同比+27%，环比-3%。利润端，2024Q3，公司兑现经调理归母净利润18亿元，同比-17%，环比-34%；经调理归母净利率7.9%，毛利率23%，同环比均回落。

存量房业务发扬与地产战略节拍一致，Q3环比Q2回落，但算计Q4将显赫回升。

2024Q3，公司存量房业务GTV为4778亿元，同比+9%，环比-16%；收入62亿元，同比-1%，环比-15%。2024Q2，公司存量房业务货币化率1.30%，同比着落一方面是因为结构性身分，链家交游额的占比着落，另一方面2023年9月起链家在北京下调了存量房佣金费率，再往后基数影响会消退；存量房业务孝敬利润率41.0%，环比镌汰，主要由于链家牙东谈主数目增多及职工福利改善带来固定薪酬资本增多。

新址业务市占率和货币化率捏续晋升。

2024Q3，公司新址业求兑现GTV交游总数2276亿元，同比+18，环比-3%，GTV市占率12.0%，环比Q2再晋升1.7个百分点；新址业务收入为77亿元，同比+31%，环比-3%。2024Q3，公司新址货币化率3.39%，再创历史新高；孝敬利润率24.8%，环比略降。

新赛谈业务保捏宽绰的增速势头。

2024Q3，新赛谈业务GTV占比晋升至4%，收入占比晋升至38%。其中，家装家居业务收入42亿元，同比+33%，环比+4%，货币化率103%，孝敬利润率31%；房屋租借劳动收入39亿元，同比+118%，环比+24%，孝敬利润率4.4%。

风险辅导：若经济增速放缓、住户收入预期着落、战略收缩不足预期、房企信用风险事件冲击等身分导致居住行业波动，公司指标会受到不利影响。

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