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证券时报记者 杨波
睿远基金（香港）有限公司首席现实官、首席投资官万青是活跃在中国股票一线基金司理中，具有代表性的一位。尽管他有优秀的投资事迹，并屡获盛誉，但他本东说念主却谦让低调。本次采访为万青连年来唯独接纳的独家采访，他共享了我方的投资理念和玄学、投资中的心得以及对港股商场的主意等等。
麻豆 女同万青具有20多年的证券投资和接头请示。在2022年加盟睿远香港以前，他在汇添富资产料理（香港）有限公司使命十年，担任首席现实官、首席投资官，耐久专注于主动职权投资，料理香港公募基金和社保组合，领有丰富的投资接头和料理请示。因投资事迹优异，2018年至2021年万青流畅4年荣获《亚洲资产料理》“最好首席投资官”盛誉，并屡次赢得《离岸中资基金大奖》最好总呈报——大中华区股票5年期、3年期、1年期冠亚军。睿远基金（香港）有限公司于2022年获批竖立，2023年3月完成斟酌阐扬对外展业，2023年10月在香港刊行成立了香港证监会认同的公募基金——睿远中国股票基金，万青担任基金司理。
如安在香港商场赢得耐久的逾额收益？他的投资理念和玄学是怎么的？日前，证券时报记者采访了万青，就关连问题与他进行了坦诚久了的疏浚。
每次危急齐蕴含契机
证券时报记者：你在过往曾资历多轮牛熊篡改，最大的感受是什么？
万青：1996年开动，深沪股市在耐久低迷后走出了一波一年半的大牛市，其中深证成指高潮了6倍。在这之后的一段时代，商场又资历较大幅度的养息。2008年好意思国次贷危急爆发，大师股市猛跌，当年好意思股主要股指和香港恒生指数着落均提升40%，好多个股目不忍睹。而在此之后的数年，商场又缓缓总结感性，个股纷纷高潮，好多创出新高。
在资历了好屡次这么的牛熊篡改之后，我意志到：第一，单边商场趋势一朝变成，力量会很大，可能超出通盘东说念主的预计和思象，不要苟且去猜商场的顶和底。第二，再极点的商场也会总结，惟有找到优秀的公司，信守价值投资理念，赋予耐烦，价钱晨夕会向价值总结。
对商场端正的意志，让我在面对商场的周期波动、牛熊轮流时愈加温情感性。回头看，每一次危急齐是契机，优秀公司的股价晨夕会总结。
证券时报记者：你是否会预计商场？
万青：商场是很难预计的，作为一个价值投资者，咱们的方针不是去预计商场的走势，而是把主要的时代和元气心灵放在寻找优秀的企业上，并以合理的价钱买入。热衷预计商场的东说念主，即使幸运预计对了，赚到一波行情，但要是智商鉴别，赚到的钱还会吐且归。有一句话，凭气运挣到的钱，晨夕有一天会凭实力还且归。
不外，自然商场无法预计，但通过对历史的分析和估值高下的相比，它的冷暖和相对高下是不错感知的。
保住顺利果实特地伏击
证券时报记者：你以为投资赚的是什么钱？
万青：一是赚对企业分解的钱。通过对行业和企业的久了接头与挖掘，对企业内在价值进行判断，找出被低估的企业，这里的枢纽在于判断企业内在价值的区间。这个区间不需要很精确，宗旨的正确更伏击。二是赚对商场分解差的钱。商场的无数分解未必是空幻的，当和商场分解不一样的时候，价值投资者会专揽商场先生的脸色低垂，收拢商场予以的契机，投资被低估的企业。
证券时报记者：港股商场低迷了很久，如何赢得逾额收益？
万青：作为价值投资者插死他综合网，我从来不战抖熊市或低迷的商场。违反，熊市是潜在收益的开端。商场老是在周期波动中，熊市能以更低廉的价钱买到不异优质的资产。违反，在极点狂热的牛市，看似成绩很容易，本体风险在不断蕴蓄。
证券时报记者：往日几年，好多行业抓续低迷，你以为还有投资契机吗？
万青：咱们通盘行业齐会接头，越是低估的、无东说念主问津的行业和公司，越是要去看去挖掘，这其中很可能有被错杀被低估的公司。惟有咱们耐烦去挖掘，粗略率会找到好的投资标的，这恰是价值投资者的伏击使命。在港股商场，经过往日几年的回搭救低迷，好多行业齐有很好的投资标的。挖掘出这些标的，有信心有耐烦性抓有，中耐久的呈报不会差。
证券时报记者：你管的基金家具回撤相对较小，是如何终局风险的？
万青：在投资中，我是相比严慎的。从接头一家公司开动，我就但愿分解它的风险或者潜在的风险是什么。我以为，安全边缘不单是是指价钱对比价值，亦然指对风险的分解和分解。在投资中，懂得识别和遁藏风险特地伏击。耐久好的事迹，不在于某一个年度跑得有多快，而是在熊市时、在商场不好或商场立场对你不利时，能够尽量减少损失。保住顺利果实特地伏击，要是本金有较大损失，再赚回来会很难。
证券时报记者：请讲一个你遁藏风险的案例。
万青：我的组合曾抓有内房股，在地产行业三条红线政策出台不久，咱们把房地产个股一起清仓了。面前回思起来这是很正确的方案。逻辑很简便，民营房地产公司的欠债率简直齐在80%以上，而本体的欠债率更高。此前，房价不断高潮很猛进程上覆盖了这些风险，一朝调控政策对融资和资金监管等方面进行强制拘谨，高欠债房地产公司的风险就突显出来，交易时势就难以抓续。
从某种进程上讲，对紧要风险作念出遁藏，保全顺利恶果，比在牛市取得高收益更伏击。正如巴菲特所说的：第少许，不要赔本；第二点，记着第少许。
不懂的不要投
证券时报记者：挑选优秀的公司和投资契机，你最温情的要素是什么？
万青：最伏击的有三个维度：一是交易时势。有的生意自然容易挣钱，有的生意很难挣到钱。好的生意是有护城河的，再遒劲的竞争者也很难抢走，解放现款流的耐久透露也自然相比好。二是公司有一个诚信颖异的料理层，有细腻的公司处罚。三是估值要合理。要是具备前两个条目，估值太高也很难赚到钱。是以，最好估值低廉，要是未低廉至少要合理，不成过高。有了上述这几点，就组成了一个好的投资。
证券时报记者：你对行业是否有偏好？
万青：一个优秀的基金司理不成有偏科，通盘的行业齐要学习和接头。有些行业中，成长股会多一些，比如滥用、互联网、医药、金融做事、高端制造等等，这些行业咱们干预的时代和元气心灵会更多一些。一个优秀的基金司理要了解种种资产的脾气，兼顾成长型、价值型和周期型资产，这是基金司理的基本功。
证券时报记者：你奈何分解武艺圈？
万青：在我方的武艺圈内投资很伏击，武艺圈等于要知说念我方武艺的有限，不高估我方。一方面，咱们要通过学习，致力于扩大武艺圈；但另一方面，要知说念我方武艺圈的范围在那处。一定要投资充分分解的契机，不懂的一定不要投。懂得我方不懂什么，是投资贤达的开动。
证券时报记者：为什么强调充分分解的契机？
万青：在投资中要尽可能寻找能充分分解的契机。有的公司业务很复杂，很难分解；或者行业发展变化太快，很出丑明晰远景；或者由于自己武艺的局限看不懂，这些齐很闲居。但凡你不睬解的契机，齐不可能简直挣到钱。
投资跟跳水比赛不一样，跳水比赛完成高难度动作，才会得到高分。但投资中要尽量作念简便的题，就像解方程式，变量多了就很深沉出来。一个好的投资契机应该是简便的，专揽知识和逻辑就不错分解和判断的。
证券时报记者：在组合料理中，你倾向逼近抓仓照旧散播抓仓？
万青：咱们接头的公司好多，有几百家或更多，但简直允洽各项投资模范的公司很少。是以，一朝找到这么的优质企业，一定要勇于重仓抓有。我的组合一般是15—30只股票，前五只股票的抓仓不错达到40%或更高。要是公司是优秀的，订价也合理，就应该重仓抓有。从玄学的角度看，一个东说念主要把主要的时代和元气心灵，专注作念最伏击的事情。这等于巴菲特讲的，Focus on the Big Deal（专注于最伏击的事）。
投资需要终生学习和进化
证券时报记者：在你的投资资历中，有莫得至暗技巧？
万青：谈不上至暗技巧，但也莫得哪一年哪一段时代很松开。投资从来不是松开的使命，需要每一天一丝一淌下功夫，本天职分往前走，组合自然会反馈料理东说念主的分解和理念，也会反馈你的致力于。因此，惟有分解和理念是正确的，不断学习和进化，耐久的终局不会差。
证券时报记者：投而已理是否是一个压力很大的使命？你如何面对？
万青：投而已理简直是一个压力很大的使命，咱们要面对的是抓有东说念主的信任和期望，公募基金还有耐久排行的压力。当先，要可爱这个事迹，要是对投资和接头有发自内心的可爱，好多贫困和压力自然就莫得了。其次，要正确看待使命和生活的关系，使命和事迹很伏击，但不是生活的唯独 。健康、家东说念主和信仰同等伏击以致愈加伏击，弄清生活中的秩序很伏击。第三，有好多压力来自于对短期利益的追赶。将方针锁定耐久，抛头出头致力于去干，好多压力就化解了。第四，东说念主的好多压力与过高的渴望筹商。过简便朴素的生活容貌，减少虚荣心和攀比心，追求内在，一些压力也就自然莫得了。
证券时报记者：你如何与时俱进，不断进化？
万青：老本商场永恒有新的行业和赛说念，永恒有新的公司进来，每个东说念主齐必须不断学习。商场竞争很狂暴，岂论你往日作念得奈何样，要是跟不上商场，齐会被淘汰。投资需要终生的学习，要把学习和进化看成念一种乐趣，这是咱们使命和生活的一部分。在不肃穆的行业和领域中，要找到杰出人物，虚心肠向他们学习，这是一种武艺。
证券时报记者：请示睿远香港公司的发展策略是什么，关于畴昔你有什么样的设思？
万青：香港是中资基金和券商出海的桥头堡。香港有9号资产料理执照的公司提升2000家，商场竞争特地惨烈。各家公司要找到我方的上风地方，把我方最擅长的领域作念深，才有可能生计和发展。睿远香港的策略跟总部是一致的，坚抓专科化、极品化的说念路。睿远香港，只作念主动职权投资。
对中资了解更多的是中国投资者，咱们当先是做事国内出海的投资者，然后逐步拓展到国际客户。咱们在投资中国资产方面有一定的上风，对外洋资金有一定的诱骗力。
在投资端，咱们会从对大中华的投资，缓缓拓展到对大师的投资，在此历程中，推动公司国际化投研武艺的栽种。
中国商场机遇宽广
证券时报记者：你奈何看中国经济基本面？
万青：咱们对中国经济耐久的发展远景有信心。中国有超大范围的原土商场，完善的产业链，填塞和优质的劳能源资源和工程师红利，优秀的企业家，社会各阶级对金钱的热烈渴慕，这些齐是耐久看好中国经济的坚实基础。同期，政府对经济和好多行业的接济，亦然耐久看好的伏击成分。
自然现时宏不雅经济在中短期濒临一些压力，但从耐久看，中国作为天下第二大经济体，商场机遇宽广，在畴昔鼓舞高质料发展的历程中，会不断流暴露新的赛说念、新的优质企业，以及好的投资契机。
证券时报记者：你对投资港股奈何看？
万青：现时的港股有几个特色：一是估值低。面前中国资产估值水平较为低廉，港股商场尤其低廉，大部分行业和个股估值均处于历史相对低位。往日的两三个月，商场有所回升，但合座仍很有投资价值。二是低利率环境。中国内地的利率水平很低，预期将中耐久看护低利率环境。低利率环境和降息周期插死他综合网，是成心于职权类资产的。三是国度宏不雅政策的接济。从9月24日起，国内一系列政策组合拳持续推出，政策底已较为明确。更为伏击的是，上市公司可贵和加大分成派息和股票回购，可贵市值料理，这么的理念依然缓缓久了商场，这是老本商场耐久流水的开端。