本文起头：时期商学院 作家：陈澈插死他综合网

起头 | 时期投研

作家 | 陈澈

裁剪 | 孙一鸣

保荐机构入股素养的IPO企业，一直是明锐问题。旧年，中信证券（600030.SH）入股梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（下称“梦金园”）一事，便引起了中国证监会的关怀。

当今，中信证券正手脚梦金园的保荐东谈主，素养其上市。资料涌现，梦金园是一家黄金珠宝首饰原创品牌制造商，其曾苦求A股主板上市，在上会设施被否。A股失落，梦金园便转向港股谋求上市，于2023年9月28日向港交所递表，最终因文献失效而无果。本年4月3日，梦金园再度向港交所递表。

引东谈主关怀的是，在初度向港股递表的一年前，中信证券以低于入股前的股转价钱，增资入股了梦金园。

蹊跷的是，近5年来，梦金园除了中信证券外未引入任何的投资者，从资金来看，2022年梦金园进行了7870万元的派息，分成金额以至稀零了夙昔其引入的中信证券融资额（5000万元）。梦金园也在招股书中称，其在赢得银行融资方面并无遭受任何宝贵。

关于这起增资入股事件，中国证监会条件梦金园诠释是否存在利益运输步履。

9月3日、9日，就保荐机构中信证券入股的关联问题，时期投研向梦金园发函并致电商讨，但为止发稿，对方未修起关联问题。

申报港股IPO前夜保荐机构入股

梦金园的IPO梦可谓一波又起。

2018年8月，梦金园启动深交所主板IPO的上市职责，聘用曾收效保荐周大生(002867.SZ)登陆中小板的广发证券（000776.SZ）手脚保荐东谈主。不外，直到2020年插死他综合网，梦金园王人未向深交所递交申报文献。

随后梦金园改聘中泰证券（600918.SH）手脚保荐东谈主，并于2020年5月递交上市苦求。缺憾的是，第一次上会，梦金园得到的扫尾是暂缓表决，2021年11月再次上会，最终梦金园依然收货了被否的结局。

历经两次素养仍未上市，这次改谈港股，对梦金园来说，保荐东谈主的遴聘尤为伏击，其遴聘了中信证券手脚独家保荐东谈主。凭据中信证券官网的报谈，2022年12月，梦金园与中信证券签订素养左券。2023年9月，梦金园初度向港交所递交招股书。

值得详确的是，中信证券在成为梦金园的保荐东谈主之前，于2022年8月增资入股了梦金园。

2022年8月，中信证券出资5000万元，以现款方式按每推动谈主民币12元认缴416.7万股股份，成为梦金园的第八大推动。

而对比同庚梦金园的股转价钱，中信证券的增资入股价钱存在各别。

凭据其申报港股递交的招股书，2022年1月26日，梦金园的推动广州成诚鼎晖股权投资结伴企业与张义贞、张建军签订股份转让左券，订价为每推动谈主民币12.97元；2022年5月20日，嘉兴煜港投资责罚结伴企业与王忠善签订股份转让左券，订价为每推动谈主民币12.88元。

若按夙昔1月的股转价钱12.97元/股算，中信证券认缴416.7万股股份需出资5408.77万元。

一般而言，跟着IPO的纪律越来越近，企业的估值会越来越高，而中信证券增资入股价钱却要低于股转价钱，其合感性存疑。

证监会质疑利益运输

除了增资价钱令东谈主猜忌，从融资限制来看，梦金园夙昔的分成款就足以阴私引入中信证券的融资额。

在招股书中，梦金园称“于往绩记载手艺及直至终末施行可行日历，本集团在赢得银行融资方面并无遭受任何宝贵。”

在中信证券入股的前一年（2021年）末，梦金园的现款储备高达1.54亿元。

2022年，梦金园还向推动通告派发股息7870万元，这笔分成款以至稀零了夙昔其引入中信证券赢得的融资额（5000万元），且夙昔梦金园净利润达1.81亿元。

从历史上的融资动作来看，中信证券入股的动作也相配蹊跷。

时期投研梳剪发现，梦金园引入的投资者并未几，近5年来，梦金园只发生了一次融资事件，即是2022年中信证券增资入股。此前其聘用的两家保荐东谈主，均未有增资入股的情况。

而事实上，中信证券入股素养的IPO企业，“既当裁判又当选手”的操作此前已有屡次。

广州市儒兴科技股份有限公司（下称“儒兴科技”）于2023年6月申报A股主板。相通是在申报的一年前，2022年7月18日，中信证券以1.5亿元认购儒兴科技 284.18万元的新增注册老本；2022年11月18日，儒兴科技与中信证券签素养左券。

在第一轮问询中，深交所便条件儒兴科技诠释中信证券投资入股是否合乎券商直投关联法则，入股手艺是否早于保荐业务开入手艺，是否影响保荐东谈主执业独处性。

可见，保荐机构入股所素养企业是监管的明锐区。由于各种原因，2024年4月，儒兴科技缺憾地除掉材料，辩别上市。

而碰劲的是，中信证券入股梦金园的情况，也遭到了中国证监会的问询。这次申报港股，梦金园收到的境外刊行上市备案反馈宗旨涌现，中国证监会条件梦金园诠释中信证券的入股原因，增资、股权转让的订价及依据，是否存在利益运输步履。

（字数：1780字 ）

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