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　　国泰海通发布研报称ccc515.com，探讨到物业行业已迈向高质料发展阶段，重复连年地产行业退换进一步加重外拓市集竞争，下调保利物业（06049）2025-2026年EPS瞻望为东谈主民币2.84/3.05元（原值为3.18/3.60元），新增2027年EPS瞻望为东谈主民币3.33元，增速永诀为6.5%、7.4%、9.4%，赐与公司2025年12xPE，下调意见价至36.68港元。公司2024年主业基本盘保抓判辨，外拓质料握住擢升。探讨公司各项业务板块平衡发展以及在手现款充沛，对公司翌日鞭策呈报智力保抓信心，看护“增抓”评级。

　　国泰海通主要不雅点如下：

　　精益处分运营，盈利智力保抓判辨

　　2024年ccc515.com，公司终了总收入163.42亿元，同比+8.5%；归母净利润14.74亿元，同比+6.79%。公司加强对本钱结构进行优化退换，2024年处分用度率为6.9%，同比-1.2个百分点；终了概括毛利率和净利率永诀为18.26%和9.02%，同比永诀-1.35个百分点和-0.14个百分点。

　　现款流充裕，抓续加强鞭策呈报

　　公司合座现款流充裕隆重，2024年磋议性净现款流23.0亿元，消散净利润倍数1.5倍。董事会残酷就放手2024年12月31日止年度分配年度股息每鞭策谈主民币1.332元（含税），同比+33.5%；分成比例为50%（2023年：40.0%），同比+10个百分点。

麻豆 孤注一掷

　　物管基本盘抓续夯实，市拓边界质料双升

　　截止2024年末，公司公约处分面积与在管面积永诀约为988.1百万时时米与803.4百万时时米，参加194个城市、管事229万户业主。市拓方面，公司2024年第三方面孔单年公约金额约东谈主民币3005.2百万元，边界再转换高。质料上，市集拓展结构赢得多维度改善。一是公司2024年中枢50城的新拓展第三方面孔单年公约额占比达到约79.5%，其中北京广州、上海、成皆、长沙、天津六个城市的新拓展第三方面孔单年公约金额均冲突亿元；二詈骂居业态结构优化，交易写字楼、城镇景区、高校及教研物业、轨谈及交通物业、病院物业五大中枢业态的新拓展单年公约金额占比达到约75.9%，同比擢升约10.3个百分点；三是大面孔数目加多，单年公约金额超千万元的新拓展第三方面孔达90个，在新拓展单年公约额中占比约65.0%。

　　风险提醒：1）物业面孔拓展不足预期；2）东谈主工本钱飞腾风险。

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株连剪辑：史丽君 ccc515.com